调研速递|海康威视接受超200家机构调研，三季度业绩亮点多
来源：证券-红岸工作室
2025年10月18日，举行业绩说明会，超200家机构参与，包括E-House(China)Asset Management、博时基金、财通证券等。海康威视高级副总经理、董事会秘书奉玮，投资者关系总监蔡清源接待。会议就公司经营情况、AI大模型进展等进行交流，并对未来发展规划、海外业务策略、利益平衡等问题进行答疑。
经营情况：三季度业绩增长，现金流创新高
2025年三季度，国内经济压力与韧性并存，AI发展影响各行业。海康威视坚定“以利润为中心”策略，自2024年下半年调整，效果渐显。
三季度，公司营收239.76亿元，同比增长0.66%；毛利率45.67%，同比提升1.65个百分点；归母净利润36.62亿元，同比增长20.31%。应收账款与票据总额下降，经营现金流净额达136.97亿元，同比增长426%，创同期新高。过去12个月，现金分红与回购合计121.25亿元。
国内业务，营销端围绕经济亮点找机会，产品侧加大AI投入。SMBG营收降幅收窄，毛利额和扣费毛利额同比正增长，渠道调整目标基本实现。境外业务，除部分市场外整体增长，中东非洲区增速领先。创新业务因下游需求拉动快速增长。
AI大模型进展：自研与开源并举，应用广泛
海康威视坚持自研多模态感知大模型与开源语言大模型并举。自研模型在多产品上迭代升级，应用于智能客服、故障诊断等，解决方案在工博会获关注。商业化方面，以AI开放平台和销售网络推动产品落地。
Q&A环节：多维度探讨公司发展
“灯塔工厂”建设：海康在工业AI有优势，产品可提升生产与品控，观澜大模型在多行业有广阔空间。海外业务增长：需求端，不同区域、产品和渠道有增长潜力；能力端，需加强人员、IT和组织管理，增长或渐进。利益相关方平衡：通过反内卷提升管理效力和经营质量，以更好业绩回报各方。AI应用：对内提升销售效率，对外双向延伸提供AI应用，具备资源和速度优势。经营性现金流：应收款下降，信用减值改善，国内外策略不同，未来将提高分红。营收平衡：追求高质量增长，先抓质量，依市场调整策略。业绩指引：上半年测算严谨，无需更新，逐月跟踪环境和业务。“以利润为中心”管理：从产品线、区域考核、SMBG管理和应收回款等方面系统考核。管理与组织调整：上半年提升运营质量，下半年聚焦产品线，借助AI提供竞争力产品。场景数字化优势：兼具通用技术与行业经验，与细分领域企业可合作。“灯塔工厂”规模：单个工厂收入和潜在空间难算，公司围绕其开展技术和产品研发。毛利率影响：创新业务、海外市场、国内业务结构及存储涨价等因素影响毛利率，公司将应对挑战。
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